融程总裁施政：人形机器人核心零部件的机遇与风险

当特斯拉 Optimus 宣布 2026 年底实现量产交付，当国内头部整机厂纷纷公布百亿元级零部件采购计划，当一家成立仅 10 个月的精密减速器企业连续完成 3 轮融资、估值暴涨 5 倍 ——2026 年上半年，资本市场最具确定性的硬科技赛道，非人形机器人核心零部件莫属。

在融程总裁施政看来，人形机器人绝非概念炒作，而是继智能手机、新能源汽车之后的第三大消费级科技浪潮。当前赛道的资本热度，本质是产业化落地前夜的提前卡位，而核心零部件作为产业链价值最高、壁垒最深的环节，正在成为资本争抢的“兵家必争之地”，未来 3 年将诞生一批百亿级龙头企业。

资本狂潮：核心零部件成硬科技融资第一风口

“2026 年的硬科技投资，没有人能绕开人形机器人。” 融程总裁施政直言，“如果说去年资本还在观望整机路线，今年所有机构的目光都已经聚焦到了核心零部件上，优质项目的融资速度和估值涨幅都超出了市场预期。”

据最新数据显示，2026 年 1-5 月，国内人形机器人核心零部件领域共发生融资事件 76 起，总融资额达 217 亿元，同比分别增长 183% 和 246%，平均单笔融资额突破 2.8 亿元，远超硬科技行业平均水平。其中，精密减速器、力矩传感器、伺服电机三大细分赛道的融资额占比超过 75%，成为资本布局的核心方向。

市场的火爆程度体现在多个维度：头部核心零部件企业的订单排期已至 2027 年底，部分产品交货周期长达 12 个月；超过 60% 的项目在融资信息发布前就已被机构锁定份额，出现了 “机构主动放弃优先清算权、溢价 30% 抢投” 的现象；传统工业零部件企业纷纷转型人形机器人赛道，股价在半年内平均涨幅超过 120%。

底层逻辑：产业化拐点催生的千亿级刚需

融程总裁施政认为，人形机器人核心零部件赛道的爆发绝非偶然，而是技术成熟、政策支持与需求爆发三重因素叠加的必然结果，核心是产业化拐点已经到来。

第一，特斯拉 Optimus 量产临近，打开了行业成长空间。作为人形机器人行业的标杆，特斯拉 Optimus 的量产将带动整个产业链的成熟，预计 2027 年全球人形机器人出货量将突破 100 万台，对应核心零部件市场规模超过 5000 亿元。特斯拉的示范效应，让市场看到了人形机器人商业化的可能性。一旦量产落地，核心零部件的需求将呈指数级增长。

第二，国内政策强力加持，国产替代迫在眉睫。2026 年以来，国家多部门出台政策支持人形机器人产业发展，将核心零部件列为 “卡脖子” 技术攻关重点。目前，人形机器人核心零部件的国产化率不足 30%，高端精密减速器、力矩传感器等几乎全部依赖进口，国产替代空间巨大。

第三，下游应用场景不断拓展，需求持续放量。除了工业场景，人形机器人在家庭服务、医疗护理、物流配送等领域的应用也在加速落地。据预测，到 2030 年，服务类人形机器人的市场规模将超过工业类，成为核心零部件最大的需求来源。多样化的应用场景，保证了核心零部件赛道的长期增长潜力。

盈利模型：高壁垒、高毛利的产业链价值高地

在融程总裁施政看来，核心零部件之所以成为资本争抢的焦点，核心在于其拥有“高技术壁垒、高毛利率、高客户粘性” 的盈利模型，是整个产业链中价值最高的环节。

从产业链价值分布来看，人形机器人整机的毛利率约为 15%-20%，而核心零部件的毛利率普遍在 50% 以上：其中，精密减速器的毛利率可达 60%-70%，力矩传感器的毛利率超过 65%，伺服电机的毛利率也能达到 50%-55%。

从竞争格局来看，核心零部件赛道的头部效应非常明显。由于技术壁垒高、研发周期长、验证难度大，每个细分领域最终只会剩下 3-5 家头部企业。例如，全球工业减速器市场长期被日本纳博特斯克和哈默纳科垄断，两者合计市占率超过 75%。而在国内市场，目前已经涌现出一批具备技术实力的初创企业，正在快速抢占市场份额。

核心零部件企业还具备极强的客户粘性。一旦产品通过整机厂的验证，就会形成长期稳定的合作关系，后续很难被替代。

投融资视角：三大机遇与三大风险，布局需精准卡位

站在投融资的角度，人形机器人核心零部件赛道无疑是当下最值得布局的硬科技赛道之一，但融程总裁施政始终强调，越是风口期，越要保持理性，投资不能盲目跟风，要精准识别真正有价值的标的。

三大确定性投资机遇

1、中高端产品国产替代机会
当前，中高端核心零部件仍以进口为主，国产替代需求迫切。尤其是在高精度谐波减速器、六维力矩传感器、高性能伺服驱动器等领域，具备自主研发能力、产品性能达到国际先进水平的企业，将迎来快速发展的黄金期。

2、一体化解决方案提供商机会
随着人形机器人量产的临近，整机厂更倾向于选择能够提供多品类零部件一体化解决方案的供应商，以降低采购成本和供应链风险。因此，能够整合减速器、伺服电机、传感器等多种产品的企业，将更受资本和客户的青睐。

3、场景定制化零部件机会
不同应用场景对人形机器人的性能要求不同，需要定制化的核心零部件。例如，家庭服务机器人需要轻量化、低噪音的零部件，工业机器人需要高负载、高精度的零部件。聚焦特定场景、提供定制化产品的企业，能够打造差异化竞争优势。

三大必须警惕的投资风险

1、技术迭代风险
人形机器人核心零部件的技术路线尚未完全定型，新的技术突破可能会颠覆现有路线。例如，新型直线电机技术的发展，可能会对传统的减速器和伺服电机市场造成冲击。投资者需要密切关注技术发展趋势，避免投资被淘汰的技术路线。

2、产能过剩风险
大量企业涌入核心零部件赛道，可能会导致中低端产能过剩，引发价格战。目前，已经有不少企业在低端减速器、通用伺服电机等领域展开低价竞争，利润空间被大幅压缩。投资者要坚决避开那些没有核心技术、只会跟风模仿的低端产能项目。

3、客户集中度风险
目前，人形机器人核心零部件企业的客户主要集中在少数几家头部整机厂，客户集中度较高。一旦头部整机厂的订单发生变化，或者转向其他供应商，将对企业的业绩造成重大影响。投资者要优先选择客户结构多元化、与多家整机厂建立合作关系的企业。

长期主义：赛道终局是技术与规模化的双重比拼

最后，融程总裁施政总结道，人形机器人核心零部件赛道的长期价值，在于其能够支撑起一个万亿级的产业。未来，只有那些真正掌握核心技术、能够快速实现规模化量产、并且能够持续迭代产品的企业，才能在激烈的市场竞争中胜出。

“技术是核心，规模化是关键。” 施政表示，“人形机器人产业的发展才刚刚起步，现在的竞争还处于技术攻关阶段。随着量产的临近，谁能率先实现低成本、高质量的规模化生产，谁就能成为行业的龙头。”

对于创业者而言，要聚焦核心技术研发，深耕细分领域，打造差异化竞争优势；对于投资者而言，要摒弃短期投机心态，耐心陪伴企业成长，优先选择那些技术实力强、团队背景好、订单储备充足的优质项目。

融程将持续聚焦情绪消费及相关细分赛道的投融资动态，为创业者提供全流程的融资辅导，为投资者挖掘优质标的，陪伴赛道共同成长！