清明上河园递表港交所：冲刺 “河南文旅第一股”！

近日，开封清明上河园股份有限公司（简称“清园股份”）正式向港交所递交上市申请，向着 “河南文旅第一股” 发起冲击。这座以北宋名画《清明上河图》为蓝本 1:1 复原的大型宋代文化主题园区，走过二十余年发展历程，终于站到了资本市场的大门前。

二十余年磨一剑：女掌门掌舵的文旅标杆

清明上河园的起点，可追溯至 1998 年。
在 1988 年建成宋都御街仿宋商业街的基础上，河南进一步挖掘宋文化 IP，将目光投向张择端的传世名作《清明上河图》—— 这幅画作描绘的正是汴京（今开封）的市井繁华盛景。1998 年 3 月，开封市旅游局与置地集团开封公司共同出资成立项目公司，园区同年 10 月正式对外开放。

区别于河南传统景区“白天看庙，晚上睡觉” 的观光模式，清明上河园以 1:1 还原的宋式建筑场景为基底，率先引入情景剧目表演与开门迎宾仪式，打造沉浸式宋代文化体验，也成为国内文旅景区演艺化发展的先行者。作为开封市唯一一家国家 5A 级旅游景区，它如今已是河南省核心文旅名片之一。

带领这家景区走到 IPO 台前的，是女掌门人王爽。
王爽现年 51 岁，出身书香之家，毕业于海南大学中文系，早年在地产行业深耕，曾任河南置成投资有限公司总经理。2009 年她进入清园股份担任董事，2012 年 4 月起出任董事会主席，2016 年起兼任总经理，2026 年 5 月调任执行董事，全面负责公司战略规划、企业管治与重大决策。其表弟王虎担任执行董事兼工程管理部副经理，分管业务发展、工程管理与项目监督。

股权结构上，清园股份目前有两大控股股东：王爽最终控制的河南正钦集团持有公司 51% 投票权，开封市国资委实控的开封发投投资管理与开封国资分别持有 45% 和 4%。

而清园股份的 IPO 之路，已辗转奔波十余年。2009 年公司完成股份制改造，正式更名开封清明上河园股份有限公司；2016 年在新三板挂牌，2018 年 11 月摘牌转向 A 股；2020 年 8 月开启上市辅导，历经近六年、23 期辅导后未能如愿，最终选择转战港股。转向背后也折射出行业现实：当前 A 股文旅类上市公司仅 20 余家，近五年仅有陕西旅游一家成功上市，港股成为更务实的选择。

960 万游客撑盘：营收走高背后的盈利隐忧

沉浸式“穿越回北宋”，是清明上河园最核心的吸引力。
园区构建了丰富的演艺产品矩阵：旗舰演出《大宋・东京梦华》以八首经典宋词串联剧情，搭配巨型彩绘画舫、机械菊花舞台与可移动水上栈桥等大型装置，还原宋代盛世风貌、民俗风情与朝贡礼仪；此外还有《岳飞枪挑小梁王》《大宋・东京保卫战》等实景演出。2023 年三期项目 “大宋・皇家乐园区” 正式开放，2025 年又推出大型沉浸式餐秀《清明上河・宋宴》，持续丰富体验场景。

庞大的游客量是公司的业绩基本盘。据灼识咨询数据，2025 年清明上河园接待游客约 960 万人次，在全国单一主题园区中排名第四，位居河南 5A 级景区首位。

财务层面，2023-2025 财年，清园股份分别实现营收 6.73 亿元、7.41 亿元、7.46 亿元，三年累计营收超 21 亿元。其中园区运营收入占总收入比重约 78%，涵盖门票销售、场地租赁、餐饮酒店服务，以及旗舰演出《大宋・东京梦华》的门票收入；实景演出门票合计占总收入的比例分别为 17.5%、17.0% 和 16.1%。整体来看，公司约 83% 的营收来自门票与演出业务，业绩表现高度依赖游客人次。

值得注意的是，游客量增长并未带动利润同步提升。报告期内公司年内利润分别为 2.85 亿元、2.78 亿元、2.12 亿元；毛利率从 67.6% 降至 51.8%，净利率从 42.4% 下滑至 28.5%。
公司在招股书中解释，利润下滑主要源于两方面：一是游客人次增加带动营运成本、销售成本同步上升；二是新项目落地、演艺内容升级推高了销售营销开支、服务费及雇员福利支出。

本次 IPO 募集资金，清园股份计划用于扩建现有主题园区，以及以另一幅北宋名画《千里江山图》为蓝本，开发全新大型室内演出项目。

IPO 潮起：河南产业版图正在重绘

清园股份的赴港上市，只是近年河南资本市场爆发的一个缩影。
2026 年以来，河南 IPO 市场捷报频传：年初牧原股份登陆港股，成为国内生猪养殖行业首家 “A+H” 两地上市企业，缔造今年全球规模最大的农牧企业 IPO，最新市值约 2000 亿港元；洛阳盛龙股份登陆深交所主板，成为河南今年首家 A 股新上市公司，目前市值超 580 亿元；5 月 18 日，专精特新企业嘉晨智能登陆北交所，汽车电子电器供应商同日挂牌深交所，单日新增两家上市公司。截至目前，河南今年已新增 4 家 A 股上市公司，上市公司总数增至 117 家。

排队 IPO 的队伍同样阵容亮眼：超聚变、巴奴火锅、真实生物、联合信息科技、金星啤酒等一众企业均在上市进程中。其中最受瞩目的超聚变，脱胎于华为 X86 服务器业务，2021 年落户郑州，短短数年成长为全球算力巨头，最新估值达 470 亿元。今年 5 月其创业板 IPO 申请获深交所受理，拟募资 80 亿元，是年内创业板受理规模最大的 IPO 项目，当年出手接盘的河南国资有望迎来丰厚回报。

长久以来，河南的标签多是农业大省与传统制造业基地，双汇、三全等老牌企业深入人心。而近年蜜雪冰城、卫龙、胖东来等新消费品牌走红全国，超聚变为代表的硬科技企业快速崛起，全省高新技术企业超 1.2 万家、科技型中小企业超 3.4 万家，算力总规模突破万 P，智算、超算等高性能算力占比达 83%。从传统产业到新消费、硬科技，一个中部省份的产业版图，正在被慢慢重绘。

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