融程董事长邢俊峰：2026一级市场资金迁徙下的融资新逻辑

2026 年一季度，中国股权投资市场新募基金数量与金额同比分别增长 114.0% 和 79.8%，市场回暖的信号看似十分明确。但在一线融资服务中，融程董事长邢俊峰却看到了截然相反的体感：大量创始人跑断了腿、磨破了嘴，哪怕手握过亿营收，依然难以拿到一轮投资；而少数赛道的头部项目却被机构踏破门槛，估值一路走高。

一边是市场资金总量大幅攀升，一边是多数企业融资难度不降反升。这种看似矛盾的冰火两重天，背后正是 2026 年融资市场底层逻辑的深层重构。邢俊峰认为，这轮复苏不是普惠性的水位上涨，而是一次剧烈的结构性迁徙—— 钱还在，只是流向了完全不同的地方。

钱没有变少，只是赛道高度集中了

很多创始人感慨 "资本寒冬"，但从募资数据来看，市场其实并不缺钱。真正的问题在于，资金正在以极快的速度向少数赛道集中，形成了 "七成资金涌向三成赛道" 的极端格局。

融程董事长邢俊峰指出，2026 年的一级市场已经形成了清晰的主线：人工智能、具身智能、算力基础设施、半导体四大硬科技赛道，吸纳了全市场超过 70% 的风险投资资金。仅今年 4 月，8 家具身智能领域的企业就拿下了超 200 亿元融资，估值纷纷突破千亿关口。与之相对的是，互联网模式创新、泛消费品牌、传统服务业等赛道融资持续降温，很多机构甚至直接关闭了相关赛道的投资入口。

这种分化背后，是国家战略导向与产业升级周期的双重驱动。从集成电路大基金到各地专精特新扶持政策，从科创板到北交所的上市通道倾斜，政策红利正在系统性地向硬科技领域汇聚。资本天然追逐确定性，当硬科技同时拥有政策背书、技术壁垒和退出通道三重保障时，资金的大规模迁徙就成了必然结果。

对绝大多数不在热门赛道的企业而言，这意味着过去 "讲个增长故事就能拿钱" 的时代已经彻底结束了。如果不能挤进主流资金的视野，即便市场整体回暖，也很难分到一杯羹。

出资方换了人，评判标准彻底重构

比赛道分化更本质的变化，是市场 "金主" 的更迭。融程董事长邢俊峰认为，2026 年最大的变量，就是国资与产业资本彻底从配角走向了舞台中央，重塑了整个市场的投资逻辑。

数据显示，2026 年一季度近 50% 的硬科技融资轮次都有国资背景机构参与，政府引导基金、产业资本、险资正在取代市场化财务基金，成为一级市场的核心出资方。这类资金的诉求和传统财务 VC 完全不同：它们不追求三五年内的快速退出，更看重长期产业价值、战略协同效应和现金流安全。

融程董事长邢俊峰表示，过去财务 VC 主导的时代，投资看的是增长速度、用户规模和想象空间，"烧钱换规模" 是通行玩法；而如今国资和产业资本主导的时代，投资看的是技术壁垒、盈利质量、产业协同和合规性，"自我造血能力" 成了核心评判标准。

这也解释了为什么很多营收增长很快的企业依然融不到钱—— 你的增长逻辑，是上一个周期的标准。用老剧本去见新金主，自然很难对上频道。

非热门赛道企业的三条破局路径

赛道不在风口、不沾硬科技概念，是不是就注定与融资无缘？融程董事长邢俊峰认为并非如此。市场分化的另一面，恰恰是精准定位的机会。只要找对资本路径，传统赛道的优质企业依然能拿到合适的资金。

第一条路径，是主动绑定产业资本，从 "融资" 走向 "融资源"。传统行业企业与其苦等财务 VC，不如主动对接上下游的产业龙头。产业资本不要求你爆发式增长，更看重你能否补齐其生态短板，只要业务有协同价值，哪怕规模不大也能拿到投资，还能顺带获得供应链、渠道、运营等产业资源。

第二条路径，是用技术赋能传统业务，讲出 "产业升级" 的新叙事。纯传统模式难以获得资本溢价，但如果能通过数字化、智能化改造提升效率，把自己从 "传统企业" 变成 "产业升级样本"，就能进入更多机构的投资视野。比如传统制造企业落地工业互联网、连锁品牌搭建全链路数字化体系，本质上都是用技术为传统业务注入成长想象空间。

第三条路径，是打磨现金流质量，走 "小而美" 的盈利型融资。在当前的市场环境下，能持续盈利、现金流健康的企业正在重新获得资本青睐。这类企业不需要烧钱扩张，而是凭借稳定的盈利能力吸引追求稳健回报的产业资本和并购基金。融资不再是为了烧钱换增长，而是为了加固护城河、提升行业集中度。

融资市场的逻辑已经彻底重构，很多创始人还在用几年前的经验跑融资，结果自然是四处碰壁。赛道怎么选、故事怎么讲、投资方怎么匹配、估值怎么谈，每一步都需要对应当前的市场规则重新梳理。

融程将持续投融资动态，为创业者提供全流程的融资辅导，为投资者挖掘优质标的，陪伴赛道共同成长！